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黄鱼力荐

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截至记者发稿,2月19日晚间,10年期美国国债收益率约为2.6%,较去年高点已回落60BP。二级市场上,中资地产美元债平均收益率已回落至10%以下,仅在1月份便下行了超过50BP。地产、城投美元债迎偿债高峰一直以来,城投与地产公司的融资都备受关注。

二者共同作用下,构成了中资地产美元债2018年大幅走高的景象。但目前,这一局面正在发生逆转。“债券定价分为两块,一块是债券定价基础,10年期美国国库券收益率已经在下降;另外一块是信用风险,去年有一段时间因为去杠杆,大家担心各种各样的信用风险不断的上升,而今年风险在下降,因为流动性在转好。”蒋国荣说。

“我们这次销售的房源一部分是自己留下舍不得卖的房子,另一部分是客户经营不好的退回来的房子。”潘石屹在发布会上说。长江商报记者粗略统计发现,自SOHO中国转型自持以来,潘石屹在2014-2018年均有不同程度的销售动作,累计达8个项目,出售或将要出售的物业涉及资金超过350亿元。

除了各地方自己的收入,中央每年还要给一大把,那就是转移支付。2017年中央对地方税收返还和转移支付支出为66547.99亿元。金光闪闪的数字看着真多,可偏偏不够用,各地方政府纷纷举债。财政部今年1月公布的数据,截至2017年12月末,全国地方政府债务余额164706亿元。

经过低谷,当年互联网电视的大玩家们先后淡出了人们的视野,乐视、暴风溃败之后小米一家独大,今年7月,雷军宣布小米电视取得了半年销量中国第一的佳绩,成为唯一半年度出货量和销量全部突破400万台的电视品牌。不过互联网电视市场从来不缺少竞争者,本月荣耀正式推出荣耀智慧屏电视进入互联网电视市场,而华为也宣布将在9月推出自己的智能电视,市场在沉寂几年之后或将再次迎来混战。

3. 新时代消费:品牌化、服务化自主品牌加速崛起,消费龙头估值溢价率略低于美国。随着我国居民收入和消费水平的不断上升,我国消费服务业也在不断升级,自主品牌加速崛起。类似1970-90年代期间,主要发达国家的消费需求大爆发推动消费性能改善和质量提升,大量的国际品牌声名鹊起,如美国的可口可乐&麦当劳、日本的丰田汽车&松下等。我国已经在白酒、家电、电商、社交平台等领域涌现出世界级龙头企业,其对应市值接近甚至超过海外相应上市公司。此外,我国自主品牌的渗透率也在不断提高。以家电市场为例,我国的家电市场已经被国有品牌主导,2017年格力、美的合计在空调行业市占率达54%(智研咨询公司数据)。从盈利角度来看,消费品行业龙头企业盈利水平已经明显高于全行业。截至2018Q1,白酒中市值最大的前三大龙头(整体行业)ROE(TTM,整体法)为26.8%(24.8%)、啤酒为8%(4.8%)、食品为30.7%(15.6%)、品牌服饰为22%(8.4%)、家电为33%(19%)、医药18.5%为(12.2%)。从市场角度看,美股中消费龙头企业普遍有估值溢价,相对而言A股消费龙头的估值溢价率与美股接近。对比中美消费业龙头企业相对行业的估值溢价率,帝亚吉欧、可口可乐为1倍、1.2倍,而茅台、五粮液、洋河为1倍、0.8倍、0.9倍;雀巢1.3倍,伊利股份为0.9倍;味好美为0.9倍,海天味业为1.7倍;耐克、GAP为1.2倍、0.8倍,海澜之家、森马服饰为0.7、1.3倍;惠而浦为2.1倍,格力、美的为0.7、1.1倍。

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